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PMI小幅回落,全力防范风险——2016年12月全国PMI数据解读(海通宏观姜超、顾潇啸、于博)

PMI小幅回落,全力防范风险——201612月全国PMI数据解读

12月全国制造业PMI回落至51.4,虽然连续5个月高于荣枯线,但也是5个月内首次回落。分项指标中,需求平、生产降、价格涨,库存去。12月经济整体平稳,PMI回落但仍在扩张区间,终端需求稳中有降,工业生产涨跌互现,完成6.5%-7%增长目标已无悬念。但16年稳增长的代价却是房价大涨、杠杆骤升、汇率承压。中央经济工作会议定调,抑制地产泡沫和防范金融风险将是17年首要目标。

一、内外需基本走平

新订单:12月新订单指标高位走平于53.2,指向内需仍相对稳定。从中观看,虽然下游地产、汽车需求已现回落,但前期下游旺盛带动中游水泥、化工、机械等行业需求回暖。

出口订单:11月新出口订单微降至50.1,仍处荣枯线上。美国经济缓慢复苏叠加对“特朗普经济学”的预期令外需保持稳定,但特朗普政策落地大多要等到明年下半年,未必能很快兑现。

二、生产有所回落

生产回落至53.3,是PMI回落的主因之一,指向生产扩张略有放缓,与12月发电耗煤同比增速小降至8.2%相印证。主要缘于雾霾天气令部分地区加大环保治污力度,企业减产限产。

三、库存去化

原材料库存小幅回落至48.0,产成品库存大幅回落至44.4,需求与生产之差降至3年新低。需求持续扩张带动产成品库存去化,而生产扩张稍放缓,中小企业原材料补库意愿或仍不足。

四、价格新高

原材料购进价格继续上升至69.6,创11年以来新高,印证12月国内生资价格大涨,预测12PPI环涨0.7%。近来煤、钢价格已现回落,短期内油价是生产资料价格上涨的主要风险。

五、就业依然偏低

12月就业指标由11月的49.2回落至48.9,生产扩张有所放缓导致就业指标自6月以来首次回落。从结构上看,该指标已连续55个月处于荣枯线下,表明随着劳动力成本的上涨、传统制造业产能停止扩张,企业用工意愿转弱,制造业对于就业的容纳力正在下降,未来新增就业机会或更多来自于服务业。

 



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