程序猿

十一连阳后,别轮动了,守株待兔吧

01-13 17:07 首页 EarlETF投资视界

上证指数难得的出现了十一连阳,上一次出现这样的神奇走势,已经是 26 年前的 1992 年了。

这一周里面,二八分化明显,沪深 300 指数上涨了 2.08%,而同期的中证 500 指数却下跌了 0.28%。于是乎,二八轮动模型,在短短的持有了一周的中证 500 指数之后,又再次回到了沪深 300 指数下——一周游还真是折腾。

至于行业方面,2017 年红火了一整年的食品饮料行业继续是那么的威风,一周上涨 4.91%,而冷门许久的地产股也上涨 3.12%,印证了野百合也有春天。

这几天,有朋友在问,什么行业可能会成为一季度的热点。

我倒是反过来劝他们,设想一下 「没有持续热点的一季度」 该如何投资?

关于这个问题,最近有两篇研究报告推荐各位一读。

第一篇是申银万国著名策略分析师王胜的策略周报《轮动才是春季躁动的主旋律》,他的核心观点是:

春季行情赚钱效应的扩散还有很大空间, 轮动才是春季躁动的主旋律,接下来赚钱效应将更平均的分配在周期、白马和 「创新 + 制造」 方向上 。开年权重板块涨幅较大,指数上涨明显,但从我们量化指标观察赚钱效应的扩散才刚刚开始,仍有很大空间。这说明还可以有所表现的方向有很多,轮动和扩散远未充分,但这并不必然意味着指数上行还有很大空间。在春季躁动刚开始的时刻,就忙着总结主线板块似乎操之过急,轮动和扩散才是春季躁动的主旋律,不可证伪的乐观预期也不可能始终局限在地产和周期方向上。后续板块轮动加速是大概率,一季报业绩坚实的白马,既顺基本面周期,也顺政策周期的 「创新 + 制造」 在春季行情当中都不会缺席,甚至是区块链和 CES 展相关等主题催化方向都有望有所表现。接下来赚钱效应将更平均的分配在这些方向上,这个过程是一个指数上行减速,但赚钱效应不降反升的过程。

行业比较 「五因子」 模型春季躁动极为有效:「地产 + 能源」赢在当下,「白马搭台」犹未尽,「成长唱戏」仍可期。我们行业比较小组基于基本面、政策面、估值历史分位数、筹码结构和市场特征的 「五因子」 打分模型选出了地产和石油石化方向,年初已兑现了显著的超额收益。我们打分模型中排名靠前的板块还包括金融 (银行、证券),大众消费(商贸零售、纺织服装、农林牧渔),以及环保、军工、医药和计算机等。对于春季躁动的结构,我们依然提示「白马搭台,成长唱戏,周期脉冲」,市场已经感受到了春季乐观的地产投资预期无法证伪时刻,「周期脉冲」 行情的威力。我们认为,后续轮动加速,除了周期脉冲仍将反复出现之外,「白马搭台」行情仍有空间,重点关注食品饮料和商贸零售的投资机会,而 「成长唱戏」 行情仍可期,继续关注 「制造 + 创新」 方向,提示 光伏风电、军工、电子、5G 和创新药 的投资机会。

第二篇则是天风证券策略分析师徐彪的《再谈年初均衡配置的意义》,其中也强调了类似的观点:

将 A 股拆分为金融、周期、制造、消费、TMT 五大风格,用五大风格分季度涨跌幅的方差来代表市场的风格是否突出。回溯过去十几年的数据,相对二三四季度, 一季度各个大类风格涨跌幅的方差往往非常低,意味着结构相对「中庸」,没有哪个方向或者风格能够有特别突出的表现。而统计了 2000 年 - 2017 年每年 Q1 各个行业的涨跌幅,并提取出涨幅前五的板块,则发现:除非在趋势性市场里,一季度中涨幅位居前列的行业涨跌幅差别并不大,并且进入涨幅前五名的行业往往分布在 3 类左右的风格中。 因此,不管是从投资者行为、还是历史数据的回溯来看,除非在趋势性很强的大牛市里,否则如果年初就选择赌方向、赌风格,所能获取的超额收益非常有限,反而有可能得不偿失,策略上并不如均衡配置性价比高。

这两位的核心观点概括起来其实就是一句话: 一季度不是做轮动的好时候 

没有轮动,那就守株待兔呗。

一季度,或许是一个考验耐性的时候。

持有的板块行业,只要是符合基本面和大格局看好的,即使一时落后,安稳的也不要去换掉去追逐前期上涨的行业。

甚至同时持有一批核心行业,或许是更省力,更追求行业平均水平的稳健做法。

本周推送回顾:

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房子不是用来炒的,但是房产股可以啊,今年迄今已涨 11%

主要择时信号一览

• 海龟模型 •

上证指数:多

沪深 300 指数:多

中证 500 指数:多

中小板:多

创业板:多

• 二八模型 •

转向继续持有沪深 300 指数



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